Akciové trhy jsou před začátkem poslední třetiny letošního roku ve výrazně křehčí pozici, než naznačují samotné indexy. S&P od svého letošního dna na přelomu března a dubna posílil o více než 20 procent a prakticky vymazal obavy, které na trzích převládaly na jaře. Rychlý návrat optimismu však zvýšil citlivost trhu na zklamání. Několik rizik navíc může působit současně.
Největší hrozbou zůstává Blízký východ. Omezení provozu v Hormuzském průlivu trvá od března a nedostatek ropy se promítá do cen energií. Brent se pohybuje kolem 90 dolarů za barel a evropský plyn je přibližně na dvojnásobku předválečných úrovní. Pokud by energetický šok pokračoval, může přijít nová inflační vlna. Pro trhy by to znamenalo zásadní problém: centrální banky by mohly být nuceny dále zvyšovat úrokové sazby. Vyšší výnosy dluhopisů by pak tlačily především na růstové a technologické akcie s vysokými valuacemi.
Významným zdrojem rizika je také Japonsko. Jen se opět blíží hranici 160 za dolar a Bank of Japan již několikrát intervenovala na jeho podporu. Japonsko zároveň drží přibližně tři biliony dolarů v amerických akciích a dluhopisech. Jenže Japonsku postupně dochází americké dolary. Další intervence by tak mohly vyžadovat prodej dolarových aktiv a zvýšit tak tlak na americké dluhopisy. Další růst výnosů by zdražil financování amerického dluhu a současně snížil atraktivitu akcií. Nejistotu přinesou také listopadové volby do Kongresu a celní opatření USA.
Přesto hluboký tržní výprodej není pro zbytek roku základním scénářem. Zisky amerických firem totiž díky AI rostou výrazně rychleji, než se čekalo. Pokud by však korekce přišla, největší tlak lze čekat u segmentů, kde jsou očekávání nejvýše – tedy čipy, paměti, datacentra a další AI tituly. Jakmile by výsledky nebo výhledy začaly za očekáváním zaostávat, prostor pro rychlý výběr zisků bude značný. Největším rizikem pro akciové trhy ve zbytku roku tak není jediný problém, ale jejich nešťastná kombinace.
Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?
Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články.
- Veškerý obsah HN.cz
- Mobilní aplikace
- Bez reklam
- Odemykejte obsah pro přátele
- Články v audioverzi + playlist
- Možnost kdykoliv zrušit
