Když válka s Íránem zvedne ceny ropy a plynu, inflace přetaví levné dluhy v drahé závazky

Dražší ropa a plyn kvůli válce s Íránem mohou přes inflaci zdražit úvěry. To je očividné, ale prakticky nepředpověditelné, nevidíte-li do hlavy Trumpovi a neuhádnete-li vývoj na bojišti a rozsah zdražení energií. Pokud by vás zdražení financování mělo zasáhnout, bude lepší soustředit se na prostředí, do kterého by komoditní šok přišel, a na asymetrii, která z možných výkyvů úrokových sazeb plyne. A zařídit se podle toho včas.

Už dva roky sledujeme naprosto protichůdné čtení inflačních rizik, resp. jak peníze plní či neplní funkci uchovatele hodnoty, mezi trhem drahých kovů a trhem úroků. Na tom prvním běží drama zhodnocení v desítkách procent za rok a příběhů o horečných nákupech ve fyzické podobě, a to pod argumenty tzv. Debasement Trade, tedy peníze ztrácí a budou ztrácet kupní sílu kvůli rychle rostoucím dluhům, mizejícím bariérám jejich přílišného růstu a neadekvátním úrokovým sazbám. Naproti tomu úrokový trh působil do minulého týdne jako zenový mistr, kdy se tržní sazby měsíce držely v úzkém rozpětí pouze desítek bazických bodů. Skok v sazbách v posledních dnech mimo pásmo může být budíčkem z meditace.