Letošní Liberation Day přinesl více než jen iluzi americké svobody. Přinesl i vlnu paniky. Věštci ekonomické zkázy spustili poplašné sirény a hned ordinovali světu recesi. Jenže se spletli. Realita? Žádná recese se (zatím) nekoná. Dokonce i Česko – otevřená, exportně závislá a geopoliticky zranitelná ekonomika – předvedlo solidní výkon. V prvním pololetí rostl jeho ekonomický výkon tempem 2,4 procenta. Rychleji než dlouhodobý průměr. Ekonomika jako by byla pokrytá teflonem.

Jenže i teflon má své limity. A právě ty začínají být vidět.

Trumpova nová obchodní doktrína – rozdrobení globálního trhu na bilaterální dohody bez ohledu na komparativní výhody – je jako drátěnka, která dokáže tenkou teflonovou vrstvu vážně poškodit. Dlouhodobě může narušit samotný základ růstu: férový, volný mezinárodní obchod. Podle našich odhadů každých 10 procent z dovozních cel do USA má potenciál ubrat české ekonomice až 0,3 procentního bodu z jejího růstu.

Jak varuje Mezinárodní měnový fond ve své červencové prognóze: globální růst letos dosáhne tří procent (v roce 2026 pak 3,1 procenta), tedy více než v dubnové prognóze (2,8 procenta a tři procenta). Ale stále méně než 3,3 procenta v roce 2024. A ještě dál od předpandemického průměru 3,7 procenta.

Teflonová odolnost je jen iluzí na povrchu, pokud pod ní probíhá zrádná koroze: odkládané investice kvůli chaosu a geopolitickým turbulencím, zpřetrhané výrobní řetězce, suboptimální struktury ekonomik a stále větší dominance státu. Ve Francii stát kontroluje 57 procent HDP, v eurozóně a Německu 50 procent, v USA 40 procent. A s tímto fenoménem takzvané fiskální dominance roste i tlak na centrální banky. Ty pak čelí těžké volbě: Zvýšit sazby a zdražit obsluhu státního dluhu? Nebo je nechat nízko a tolerovat vyšší inflaci? Co byste volili vy?

Teflonová ekonomika je zatím odolná. Ale pod povrchem se vaří. A ne všechno se dá oškrábat bez následků.

Baví vás číst názory chytrých lidí? Odebírejte newsletter Týden v komentářích, kde najdete výběr toho nejlepšího. Pečlivě ho pro vás každý týden sestavuje Jan Kubita a kromě jiných píší Petr Honzejk, Julie Hrstková, Martin Ehl a Luděk Vainert.

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam