Základní úroková sazba se od 0,25 procenta v covidovém květnu 2020 dostala za dva roky na sedm procent. Důvodem byla velmi vysoká inflace. O tom, že ČNB mohla ještě sazby zvyšovat, když inflace zůstávala nad 15 procenty do začátku roku 2023, budou debatovat ekonomové ještě dlouho. Podstatné je, že i přes energetickou krizi to v druhé polovině roku 2022 začalo vypadat, že inflace půjde v dalších letech pomalu dolů. A s tím i úrokové sazby.

Stalo se. Česká doba dluhopisová – tedy pro bonitní české státní a korporátní dluhopisy – startuje na začátku léta 2022. Vysoké sazby se promítly do vyšších výnosů českých státních dluhopisů, v druhé polovině 2022 se pohybovaly kolem šesti procent. Jakmile se začalo hovořit o poklesu inflace a zahájení snižování úrokových sazeb, výnosy postupně klesaly. Pokles nebyl lineární, pár korekcí směrem nahoru jsme zažili. Ale to k investování patří. Každopádně nyní se tyto dluhopisové výnosy pohybují kolem 3,5 procenta.

Co z toho plyne? Výsledky byly více než solidní. S poklesem sazeb, respektive výnosů, rostou ceny dluhopisů s fixním kuponem. Například pětiletý dluhopis naroste na ceně o 10 procent při poklesu sazeb o dva procentní body. Když si přidáme naběhlý výnos, pak dluhopisové fondy po onu dobu dluhopisovou zvládly s přehledem vydělat více než 15 procent (cca sedm procent ročně).

Bude se to opakovat? To nejlepší máme asi za sebou. Za hlavní scénář považujeme normalizaci inflace, ČNB sníží sazby v roce 2025 ke třem procentům a dluhopisové výnosy zůstanou mezi třemi a čtyřmi procenty a poté podobnou roční výkonnost můžeme očekávat i u dluhopisových fondů. Na druhou stranu, pokud by se výrazně zhoršil ekonomický vývoj v Německu a také u nás, pak mohou sazby dále výrazně klesat. To by dluhopisová doba pokračovala. Rizikem naopak je návrat vyšší inflace a vyšších sazeb.

Shrnuto a podtrženo, to nejlepší má dluhopisová doba pravděpodobně za sebou, ale ještě neskončila. Střednědobý investor může stále dosáhnout reálného výnosu nad spořicím účtem či fondem krátkodobých investic.

Chcete dostávat investiční texty do e-mailové schránky?

Přihlaste se pravidelnému odebírání investičního newsletteru Peníze HN, kde naleznete naše původní analýzy, tipy na dobré čtení nebo glosy analytiků.

newsletter Peníze

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist
za 40 Kč nebo za 80 Kč
Navíc mobilní aplikace
a web bez reklam