Hypotéky se v Česku poskytují už skoro čtvrtstoletí. Když začínaly, nebyly výjimkou úrokové sazby kolem dvanácti procent. Dnes jsou na třech. Zásadním důvodem markantního poklesu hypotečních sazeb je celosvětové snižování reálných úrokových sazeb. K němu dochází posledních třicet let. Proč ale?
Jeden tábor ekonomů míní, že důvodem jsou změny ve vzájemném vztahu celkových úspor a celkových investic: moc se spoří, málo investuje. Jestliže například Západ populačně stárne, demografický vývoj tlumí investice, zatímco stimuluje úspory. Mladí lidé totiž investují, třeba právě do bydlení, ale také se vrhají do podnikání. Staří lidé žijí z úspor, "mají splaceno".
Jiní ekonomové, například Claudio Borio z Banky pro mezinárodní platby ve švýcarské Basileji, podezírají z poklesu reálných úrokových měr měnovou politiku centrálních bank. Ty nastavováním krátkodobých nominálních sazeb a ovlivňováním těch dlouhodobých prý v důsledku stlačují právě i sazby reálné. Nejde o nic nevinného. Prostředí nízkých reálných sazeb například umožňuje přežívat málo produktivním zombie firmám, které doslova "zaclání" možným produktivnějším nástupcům. Zaměstnanci zombie firem si sice udrží práci, ale kolegové na stejných pozicích úspěšnější konkurence se jim svým výdělkem vzdalují.
Tak vida. Drahé nemovitosti, slabá dynamika produktivity či rozevírání příjmových nůžek, klíčové ekonomické boláky Západu, nakonec mohou mít jednoho společného jmenovatele: extrémně uvolněnou měnovou politiku, která měla ekonomiku křísit, ale místo toho ji umrtvuje.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
